【央视新闻客户端】

　　市场的目光纷纷聚焦日本央行2025年内最后一次议息会议。12月19日，日本央行在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，将政策利率从0.5%上调至0.75%，日本政策利率由此达到30年以来的最高水平。

　　虽然此前日本加息已被视为“板上钉钉”，但在政策利率公布前夕，日本政府和央行在加息问题上的矛盾依然凸显。日本政府政策小组委员曾警告称，日本央行应避免过早加息和过度收紧货币政策。

　　回顾日本央行上一次加息，还是在今年1月，当时利率从0.25%上调至0.5%，日本借贷成本达到17年以来的最高水平。时隔11个月日本央行再度实施加息，如今，市场关注的焦点已转向“未来加息路径如何演绎”。12月19日，日本央行行长植田和男表示，日本央行基准利率仍与中性利率区间的较低端存在一定距离，暗示在保持政策宽松的同时仍有加息空间。但他没有就下一步加息时间作出明确指引，表示货币调整的步伐将取决于经济、物价和金融前景。

　　日本央行实施加息后，日本股债汇市场出现明显波动，日元短暂上升随即下跌，长期日债收益率上升，短期承压的日股则保持上扬。当前，日本央行已正式告别超宽松货币政策周期，而美联储此前降息的靴子已落地。在此背景下，市场正密切关注两大议题：一是“日紧美松”的反向货币政策表现是否会再次触发日元“套息交易”平仓，二是这一变化会给全球市场带来何种外溢风险。

　　加息决定仍有分歧

　　本月初，植田和男释放出明确的加息信号后，机构纷纷修正观点并预期日本央行会在今年最后一次议息会议上加息。即便日本央行在12月加息被定价，但日本政府与央行仍持不同的观点。

　　日本政府在“踩油门”增加财政赤字，日本央行则主张“踩刹车”回收货币流动性。植田和男表示，预计实际利率仍将维持在极低水平，宽松的货币环境将继续支撑经济。他进一步指出，如果经济和物价按照预期发展，并随着经济和物价的改善，日本央行将继续提高政策利率，经济展望实现的可能性正在上升。

　　此番加息，让日本30年以来的政策利率水平达到最高点，但目前日本总体利率水平仍然偏低，所以日本央行也暗示了后续可能会继续加息。

　　复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚对21世纪经济报道记者表示，本次日本央行加息主要有三方面原因：一是日本海外企业业绩回调为加息提供了空间；第二，美联储降息导致套息交易利差空间收窄；第三，当前政策利率水平仍然很低，植田和男希望让日本达到中性利率，因此一直寻找加息的时机，从加息25个基点的幅度来看，日本央行更多是释放货币政策正常化的信号，旨在逐步打开后续的操作空间。

　　法国里昂商学院管理实践教授李徽徽表示，此次日本央行加息，本质上是在美联储降息周期进一步开展前的“防御性抢跑”，实际是把握美日货币政策收敛前的最后时间差。接下来，日本央行可能面临更加紧迫的“时间窗口”博弈，如果明年美联储大幅降息，日元被动大幅升值，届时日本央行失去加息的理由和空间，日本有可能再度陷入流动性陷阱。换言之，日本央行尽快完成货币政策正常的框架搭建，也能更好地抵御外部环境风险。

　　尽管日本央行选择小幅渐进加息，但它还面临着两难的抉择。一方面，日本经济增长疲弱，从第三季度数据来看，日本经济按年计算萎缩2.3%，萎缩程度超过预期；另一方面，日本通胀居高不下，11月剔除生鲜食品的核心消费者价格指数（CPI）同比上涨3.0%，整体CPI同比涨幅则从上月的3.0%微降至2.9%，意味着日本的通胀数据已经持续44个月高于日本央行2%的通胀目标。显著的输入性通胀压力，加大了日本央行加息的必要性。

　　“日本经济虽有波动，但企业信心回升、劳动力市场紧张支撑内需韧性，此