宏观与金融

（一）回顾

1、海南自贸港全岛封关于12月18日正式启动，“零关税”税目扩至6600余个（占全部商品税目74%），加工增值内销免关税政策优化。封关首日，“零关税”货物进口货值达3.6亿元，加工增值免关税货物出岛货值1468.9万元，整体通关高效顺畅。

2、多国央行政策分化加剧：12月19日，日本央行将政策利率从0.5%上调25个基点至0.75%，创1995年以来新高。通胀连续44个月高于2%目标，日元疲软加剧输入性通胀压力，同时2024年春季工资涨幅达5.1%，创33年新高，为退出宽松提供了底气；俄罗斯央行12月19日连续第五次降息50基点至16%，旨在支持经济增长，同时控制通胀；英国央行12月18日年内第四次降息25基点至3.75%，以求刺激经济增长，同时维持物价稳定。墨西哥、智利同步降息。

3、中央财办12月16日详解中央经济工作会议精神，明确将从供需两端稳定房地产市场。

供给端要严控增量、盘活存量，鼓励收购存量商品房用于保障性住房等合理用途，加快消化库存，同时有序推动“好房子”建设；需求端要采取更多针对性措施，充分释放居民刚性和改善性需求。

积极推动房地产企业转型发展。支持房企加快从以新房销售为主向更多持有物业、提供高品质多样化居住服务转型。同时，要进一步发挥“保交房”白名单制度作用，支持房企合理融资需求。

加快构建房地产发展新模式。改革完善房地产开发、融资、销售等基础制度，合理把握房地产发展新模式各项基础制度出台时机，深化住房公积金制度改革，渐进推开立“新”破“旧”，推动新旧模式平稳转换。

4、11月末私募基金规模达22.09万亿元，再创历史新高。12月18日晚间，中国证券投资基金业协会发布的2025年11月份《私募基金管理人登记及产品备案月报》显示，截至11月末，私募基金规模达22.09万亿元，较10月末的22.05万亿元增长0.04万亿元，再创历史新高。多重因素推动规模增长，今年以来，私募基金整体规模呈现增长态势。从年初的19.91万亿元增长至11月末的22.09万亿元，年内规模增长超2万亿元。

5、大宗商品波动剧烈：12月16—17日现货黄金突破4310美元/盎司，WTI原油跌至2021年初以来低点56.82美元/桶，比特币两周内先破8.6万美元后反弹超88000美元。

（二）前瞻

1、十四届全国人大常委会第十九次会议12月22日至27日在京举行。会议继续审议生态环境法典、民族团结进步促进法、国家发展规划法、渔业法（修订）、危险化学品安全法、民用航空法（修订）、国家通用语言文字法（修订）、对外贸易法（修订）草案；初次审议国有资产法、托育服务法、南极活动与环境保护法、银行业监督管理法（修订）、商标法（修订）等草案；审议关于刑事诉讼法有关规定的解释草案、关于召开第十四届全国人民代表大会第四次会议的决定草案；听取和审议全国人大常委会法工委关于2025年备案审查工作情况的报告、关于法律清理工作情况和处理意见的报告等。

2、12月27日，中国将发布11月全国规模以上工业企业利润数据。在10月份利润同比转为下降5.5%后，本月数据能否企稳回升，成为观察微观企业效益与宏观经济活力匹配度的关键窗口。今年以来，规模以上工业企业利润延续修复态势。从行业结构看，装备制造业成为利润增长的主要引擎，主要受益于新能源汽车、光伏设备等产品产量快速增长和出口改善。高技术制造业集成电路、工业机器人等高端产品的市场需求持续释放，推动相关企业盈利水平提升。

3、央行公开市场下周将有4575亿元逆回购到期。其中下周一至下周五分别到期1309亿元、1353亿元、468亿元、883亿元、562亿元。此外，下周一将有1200亿元国库现金定存到期，下周四将有3000亿元MLF到期。

4、12月22日，中国将