智通财经APP获悉，明年美国股市预计将持续动荡，投资者既存在“FOMO”情绪——害怕错过人工智能带来的上涨行情，又担心这只是一个即将破裂的泡沫。过去18个月来，美股一直以大幅抛售和快速反弹为特征。这种趋势可能会持续到2026年，一些策略师预测，人工智能将遵循以往技术革命的繁荣与萧条周期。

人工智能投资热潮的核心——科技公司——拥有巨大的影响力。尽管科技股与标普500指数其他板块的走势分化，在一定程度上抑制了2025年整体市场的波动性，因为科技股的上涨抵消了其他板块的下跌，但投资者仍警惕芯片股的下跌可能蔓延开来。一旦出现这种情况，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)等波动率指标将飙升。

瑞银集团衍生品策略师KieranDiamond表示：“2025年总体上是市场轮动和少数领涨股主导的一年，而不是风险偏好与风险厌恶情绪全面爆发的一年。这有助于将隐含相关性水平拉低至历史低位，进而使VIX指数面临持续大幅飙升的风险，尤其是在宏观经济因素再次占据主导地位时。”

美国银行最近的一项调查显示，股价飙升的幅度之大，使得泡沫担忧成为基金经理们最主要的顾虑。但另一个顾虑是，如果股价仍有上涨空间，投资者可能会错过良机——过早抛售可能会给投资者带来损失。

策略师们预计，2026年股市波动性将得到支撑，主要原因是资产泡沫在膨胀过程中往往会变得更加不稳定。因此，他们认为投资者应该预料到偶尔会出现超过10%的跌幅，但随着交易员意识到泡沫尚未破裂，股市也会迅速反弹。

对瑞银策略师而言，人工智能热潮能否持续或终结，持有纳斯达克100指数波动性合约是把握交易双向风险的关键——能从该指数高波动性中获利。瑞银美国股票衍生品研究主管MaxwellGrinacoff表示，无论哪种情况，押注该指数波动性的合约表现都更佳。他还补充说，可以通过跨式期权或场外互换来构建方向中性的交易结构。

Grinacoff表示，买入纳斯达克100指数波动率，同时卖出标普500指数波动率，是“我明年最有信心的交易”。

然而，在剧烈波动之间，可能会出现较长时间的平静期。摩根大通的策略师表示，波动性正受到技术和基本面因素的拉锯，这些因素抑制波动性，而宏观因素则支撑波动性高于平均水平。他们认为，尽管2026年VIX指数的中位数水平将维持在16至17左右，但避险情绪高涨时，该指数将出现飙升。

花旗EMEA机构结构主管AntoinePorcheret表示，影响期权定价的另一个技术因素是投资流动的不平衡，这将导致2026年波动率曲线更加陡峭。他表示：“短期债券方面，散户和机构投资者都纷纷涌入——QIS和波动率套利策略显著增长，而且明年这种趋势可能会加剧。长期债券市场方面，对冲资金流动将推高长期债券价格，因此预计长期债券价格将呈现陡峭的期限结构。”

流行的分散交易策略——即押注个股波动性上升和指数波动幅度缩小——在年初可能会格外火爆，投资者会纷纷推出新版本的此类策略。一些基金则持相反观点，认为这种交易策略已经过于拥挤。

总部位于旧金山的波动率基金QVRAdvisors的管理合伙人兼联席首席投资官BennEifert表示：“如今，分散交易已成为一个极其热门、竞争激烈的短暂项目，我们目前进行的却是反向分散交易。”

瑞士对冲基金AdaptInvestmentManagers的首席投资官AlexisMaubourguet表示，各公司需要更具创意才能从分散投资策略中榨取更多回报。寻求更高竞争优势的投资者将会探索各种不同的策略。

Maubourguet称：“分散策略现在已广为人知，很多超额收益已经消失，你可以改进策略执行，也可以改进选股。第三种方法是改进时机把握，围绕你的仓位进行战术性交易。”

另一些人则预计，流入分散策略的资本将使对个股波动性的需求保持在相对较高