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　　来源：IPO日报

　　12月1日晚间，探路者控股集团股份有限公司（下称“探路者”，300005.SZ）发布公告称，拟以自有资金3.57亿元收购上海通途半导体科技有限公司（下称“上海通途”）51%股权。

　　与此同时，公司还宣布拟以3.21亿元收购深圳贝特莱电子科技股份有限公司（下称“贝特莱”）51%股权，两笔交易总额达6.78亿元。

　　收购公告次日，探路者股价大幅下跌，当日跌超12%，截至12月3日收盘，公司股价为10.45元/股。

　　张力制图

　　高溢价收购

　　就标的公司分别来看，贝特莱成立于2011年，聚焦“感知—计算—控制—传输”全信号链路的芯片设计，目前已形成触控芯片、指纹识别芯片、专用MCU、无线通信芯片四大核心产品矩阵，渗透消费电子、智能家居、安防监控等多元场景。

　　数据显示，2025年前8个月，公司实现营收1.66亿元，净利润1773万元，同比分别增长28%和42%。

　　另一家标的公司上海通途成立于2012年，是一家专门从事芯片设计研发、IP技术授权的高科技公司，在图像及视频处理、高清智能显示技术领域拥有一定的创新积累和应用储备。

　　财务数据显示，2025年1月至8月，公司实现营收1.05亿元，净利润1888.61万元，相比2024年全年净利润553.93万元，增长趋势明显。

　　不过，本次收购最引人注目的是其高溢价估值。

　　根据公告，探路者拟以自有资金合计6.78亿元收购深圳贝特莱（51%股权），以及上海通途（51%股权），根据估值报告，上海通途的增值率高达2119.65%，而同期收购的贝特莱增值率为363.26%。

　　根据公告，此次收购完成后，上市公司在显示芯片应用领域，将从大尺寸LED屏拓展至全尺寸OLED屏、LCD屏及LED屏；产品类别从原来的模拟显示驱动延伸至图形及视频处理、屏幕控制桥接等数字芯片。

　　不过，公告同时也明确提示，本次交易将形成较大商誉，若标的公司未来业绩不及预期，可能引发商誉减值并拖累利润。

　　转型半导体

　　就上市公司来看，探路者可谓是一家老牌户外用品企业，公司成立于1999年，2009年通过创业板上市。作为首批在创业板上市的28家企业之一，探路者被誉为“户外用品第一股”，彼时发行价为19.80元/股。

　　不过自2015年以来，公司营收和净利水平整体处于不断下滑状态，其中，营业收入由2015年的38.08亿元下滑至2020年的9.12亿元，同期，归